Bài giảng Tài chính quốc tế - Bài 4: Mối quan hệ giữa LS, LP và tỉ giá hối đoái

Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp
Mối quan hệ giữa LS, LP và TGHĐ
Tài Chính Quốc Tế 2010(International Finance)
Nội dung
 Lý thuyết Ngang giá sức mua PPP
(Power Purchasing Parity)
 Lý thuyết Hiệu ứng Fisher quốc tế IFE
(International Fisher Effect)
Mối quan hệ giữa IRP, PPP và IFE
Lý thuyết Ngang giá sức mua PPP
Ngang giá sức mua PPP phân tích mối quan hệ
giữa lạm phát và tỷ giá hối đoái. PPP có hai hình
thức là:
• PPP tuyệt đối
• PPP tương đối
Ngang giá sức mua PPP tuyệt đối
PPP tuyệt đối còn được gọi là Luật một giá (Law of one
price).
Luật một giá được xây dựng dựa trên giả định thị trường
cạnh tranh hoàn hảo.
Luật một giá cho rằng giá cả của các sản phẩm giống nhau ở
hai nước khác nhau sẽ bằng nhau khi được tính bằng một
đơn vị tiền tệ chung. Nếu có một chênh lệch trong giá cả thì
mức cầu sẽ dịch chuyển để các giá cả này trở nên cân bằng.
PUS = S($/£) PUK
Ngang giá sức mua PPP tương đối
Hình thức tương đối của lý thuyết Ngang giá sức mua
giải thích cho khả năng bất hoàn hảo của thị trường
như chi phí vận chuyển, thuế quan và hạn ngạch v.v
Hình thức này cho rằng do các điều kiện bất hoàn hảo
của thị trường nên giá cả của những sản phẩm giống
nhau ở các nước khác nhau sẽ không nhất thiết bằng
nhau khi được tính bằng một đồng tiền chung.
Ngang giá sức mua PPP tương đối
Theo hình thức này, tỷ lệ thay đổi trong giá cả sản
phẩm sẽ phần nào giống nhau khi được tính bằng
một đồng tiền chung, miễn là chi phí vận chuyển và
các hàng rào mậu dịch không thay đổi.
Chỉ số giá được tính dựa trên một“rổ hàng hóa”,
rổ hàng hóa này bao gồm các sản phẩm chủ yếu của
một nền kinh tế.
Ngang giá sức mua PPP tương đối
PPP tại thời điểm cuối năm:
PUS(1+ΔPUS) = S($/£)[1+ΔS($/£)] × PUK (1+ΔPUK) (1)
(1+ΔPUS) = [1+ΔS($/£)](1+ΔPUK) (2)
(3)
(4)
Ngang giá sức mua PPP tương đối
Nếu gọi ef là phần trăm thay đổi trong tỷ giá giao tương lai của đồng ngoại tệ. 
t
ttf S
SSe  1
St+1 > St  ef > 0 : ngoại tệ tăng giá
St+1 < St  ef < 0 : ngoại tệ giảm giá
Ngang giá sức mua PPP tương đối
PPP tương đối phát biểu: “phần trăm thay đổi giá
trị của đồng ngoại tệ sẽ thay đổi để duy trì ngang
giá trong chỉ số giá cả mới của cả hai nước”.
  1 -11 hf h ffIe I II  
Ví dụ
VD1: Nếu lạm phát Mỹ là 5%, lạm phát Anh là 10%thì giá bảng Anh theo đô la Mỹ sẽ giảm xuống ở mứcbao nhiêu?
VD2: Nếu lạm phát Mỹ là 5%, lạm phát Anh là 25%thì mức tỷ giá bảng Anh thay đổi như thế nào?
Ngang giá sức mua PPP tương đối
      11111 fhtt IISS
)1(1 ftt eSS 
)1(1 fhtt IISS  
Dự báo tỷ giá bằng PPP:
Lý thuyết ngang giá sức mua PPP
-4
Ih – If (%)
-2
-4 2 4
Ñöôøng ngang giaù 
söùc mua
%  trong tyû giaù giao ngay 
ñoàng ngoaïi teä
A
B 
2
4C 
D 
Söùc mua haøng nöôùc 
ngoaøi taêng
Söùc mua haøng nöôùc 
ngoaøi giaûm
Bằng chứng thực nghiệm về ngang giá sức mua PPP
PHƯƠNG PHÁP BURGERNOMIC
Các nhà kinh tế học sử dụng chiếc bánh
Hamburger của Mc’Donald làm hàng hóa chuẩn
để so sánh giá cả hàng hóa ở các nước.
Phương pháp này được gọi là “Burgernomic”
và ngang giá sức mua của Hamburger được gọi là
Big Mac PPP.
Ngang giá sức mua PPP tuyệt đối
 Kieåm soaùt cuûa Chính phuû 
 Chæ soá giaù vaø haøng hoùa phi maäu dòch
 Laõi suaát töông ñoái cuûa hai quoác gia 
 Khoâng coù haøng thay theá nhaäp khaåu
 Caùc vaán ñeà veà thoáng keâ
PPP không duy trì liên tục
Lý thuyết hiệu ứng Fisher quốc tế IFE
Tỷ suất sinh lợi thực của các nhà đầu tư khi đầu tư 
vào chứng khoán, thị trường tiền tệ nước ngoài tùy 
thuộc không chỉ vào lãi suất nước ngoài (if) mà còn vào phần trăm thay đổi trong giá trị của ngoại tệ (ef):
  1 1 1f fr i e   
Lý thuyết hiệu ứng Fisher quốc tế IFE
Lý thuyết hiệu ứng Fisher quốc tế phát biểu rằng:
“trong điều kiện thị trường hiệu quả, tỷ suất sinh lợi
từ đầu tư trong nước tính trung bình sẽ bằng tỷ
suất sinh lợi có hiệu lực từ đầu tư nước ngoài”.
r = ih  1 1 1f f f hr i e i    
  1 11 hf h ffie i ii   
Lý thuyết hiệu ứng Fisher quốc tế IFE
Lý thuyết hiệu ứng Fisher quốc tế – IFE sử dụng lãi
suất để giải thích tại sao tỷ giá hối đoái thay đổi theo
thời gian.
Lý thuyết IFE có liên quan mật thiết với lý thuyết ngang giá sức mua vì lãi suất thường có mối quan hệ với tỷ lệ lạm phát. 
Chênh lệch lãi suất giữa các quốc gia có thể là
kết quả chênh lệch trong lạm phát.
Lý thuyết hiệu ứng Fisher quốc tế IFE
Khi ih > if thì ef > 0 nghĩa là đồng ngoại tệ sẽ tăng giá khi lãi suất nước ngoài thấp hơn lãi 
suất trong nước.
Khi ih < if thì ef < 0 nghĩa là đồng ngoại tệ sẽ giảm giá khi lãi suất nước ngoài cao hơn lãi 
suất trong nước. 
Hệ quả từ IFE:
ih - if
-5
-3
-1
1
-1 %  trong tyû giaù giao 
ngay cuûa ñoàng ngoaïi teä
Ñöôøng hieäu öùng 
Fisher quoác teá
1 3 5-3-5
3
5
J F
GEH
Lý thuyết hiệu ứng Fisher quốc tế IFE
 Do hieäu öùng Fisher quoác teá caên cöù treân lyù
thuyeát ngang giaù söùc mua, nhöng ngang giaù
söùc mua khoâng duy trì lieân tuïc neân IFE cuõng
khoâng luoân luoân ñuùng
 Do nhöõng raøo caûn veà ñaàu tö (kieåm soaùt voán
cuûa Chính phuû, chính saùch thueá)
IFE không duy trì liên tục
Mối quan hệ giữa IRP, PPP và IFE
khaáu
Tyû giaù kyø haïn
Phaàn buø hoaëc Chieát
Cheânh leäch
laïm phaùt
Tyû giaù hoái ñoaùi
kyø voïng
Cheânh leäch laõi suaát
Ngang giaù laõi suaát (IRP)
Hieäu öùng
Fisher
Hieäu öùng Fisher quoác teá
(IFE)
PPP