Bài giảng Quản trị tài chính - Chuyên đề 3: Quản trị vốn lưu chuyển - Nguyễn Thị Hồng Hạnh

1TRƯỜNG ĐẠI HỌC PHAN THIẾT
Ả Ố Ư ỂQU N TRN V N L U CHUY N 
9/28/2016
ThS Nguyễn Thị Hồng Hạnh - 2016
Tổng quan về quản trị vốn lưu chuyển
 Khái niệm về quản trị VLC
 Tầm quan trọng của quản trị VLC
9/28/2016
 Tài trợ tài sản lưu động: kết hợp nguồn vốn ngắn hạn 
và dài hạn
 Kết hợp cấu trúc nợ ngắn hạn và quyết định về tài sản 
lưu động
2
ThS Nguyễn Thị Hồng Hạnh
Khái niệm về vốn lưu chuyển
• Vốn lưu chuyển là toàn bộ các khoản đầu tư vào tài sản lưu 
động
9/28/2016
NDH
TSLĐ NỢ NH
TSCĐ
50
30
• Vốn lưu chuyển là vốn
ngắn hạn hay dài hạn?
3ThS Nguyễn Thị Hồng Hạnh
VỐN TC
50 70
• Vốn lưu chuyển bằng
bao nhiêu?
Khái niệm về vốn lưu chuyển
VLC thuần = TSLĐ – Nợ NH
9/28/2016
• Tính nhân quả ?
• Phân bổ trên BCĐKT? NDH 
TSLĐ NỢ NH
TSCĐ
50
30
4ThS Nguyễn Thị Hồng Hạnh
• Bên phần TS hay NV? VỐN TC
70
2Khái niệm về vốn lưu chuyển
VỐN LƯU CHUYỂN
TSLĐ + TSCĐ = NNH + NDH + VTC
9/28/2016
TSLĐ - NNH = NDH + VTC – TSCĐ
Nhu cầu VLC = Vốn lưu chuyển
TSLĐ NỢ NH
50
30
5ThS Nguyễn Thị Hồng Hạnh
NDH 
VỐN TC
TSCĐ
7050
Vốn lưu chuyển?
Chính sách vốn lưu chuyển
9/28/2016
VỐN LƯU CHUYỂN
TSLĐ + TSCĐ = NNH + NDH + VTC
TSLĐ - NNH = NDH + VTC – TSCĐ
Nhu cầu VLC = Vốn lưu chuyển
CHÍNH SÁCH VỐN LƯU CHUYỂN
1 Giảm nhu cầu vốn lưu chuyển
6ThS Nguyễn Thị Hồng Hạnh
. 
2. Đáp ứng nhu cầu vốn lưu chuyển
3. Đáp ứng tạm thời nhu cầu vốn lưu chuyển
Thí dụ 1 về chính sách VLC
• Năm báo cáo (2015)
Doanh thu = 100
9/28/2016
NỢ NH 
• Năm kế hoạch (2016)
Doanh thu = 150
Doanh lợi tiêu thụ: 10%
Tỷ lệ chia cổ tức: 50% NDH 
TSLĐ  
TSCĐ
50
30
7
ThS Nguyễn Thị Hồng Hạnh
VỐN TC
7050
Thí dụ về chính sách VLC
Doanh thu tăng 50%
Các khoản có quan hệ đến DT cũng sẽ tăng 50%
9/28/2016
NDH
TSLĐ NỢ NH
TSCĐ
50
30
NDH
TSLĐ NỢ NH
TSCĐ
75
45
8ThS Nguyễn Thị Hồng Hạnh
VỐN TC
7050
VỐN TC
?50
3Thí dụ về chính sách VLC
Năm kế hoạch
Lợi nhuận sau thuế năm KH
9/28/2016
150 x 10% = 15
Lợi nhuận để lại năm KH
15 x (1 – 50%) = 7,5
Năm BC Năm kế hoạch
9ThS Nguyễn Thị Hồng Hạnh
50 - 30 = 70 – 50
20 = 20
75 – 45 # 77,5 – 50
30 # 27,5
Giảm nhu cầu vốn lưu chuyển
9/28/2016
Nhu cầu VLC
Năm báo cáo Giảm nhu cầu VLCGiảm nhu cầu TSLĐ50 - 30 = 20
Năm kế hoạch
75 - 45= 30
75 67,5
Tăng nợ ngắn hạn
45 52,5
Giải pháp
10ThS Nguyễn Thị Hồng Hạnh
Tăng vòng quay TSLĐ
Năm BC: 100/50 = 2 vòng
Năm kế hoạch: 150/67,5 = 2,2 vòng 
Đáp ứng nhu cầu VLC
9/28/2016
Nhu cầu VLC năm KH: 30 (75 – 45)
VLC năm KH dự kiến: 77 5 – 50 = 27 5 , ,
Tăng VLC năm KH: 27,5 30
Giải pháp
Vay dài hạn
11ThS Nguyễn Thị Hồng Hạnh
Tăng vốn CSH
Điều chỉnh chính sách cổ tức
Đáp ứng tạm thời nhu cầu VLC
9/28/2016
Tăng nợ ngắn hạn: 45 52,5
Giải pháp
• Giải pháp tình thế, vì nhu cầu VLC là một nhu cầu dài hạn 
trong khi đó nguồn tài trợ lại là nợ ngắn hạn
12ThS Nguyễn Thị Hồng Hạnh
• Giải pháp này tạm thời đáp ứng nhu cầu VLC , nhưng đặt 
tình hình tài chính của DN vào những khó khăn nhất định
4Thí dụ về chính sách VLC
9/28/2016
Nếu cả 3 giải pháp trên đều không thực hiện 
được  GIẢI PHÁP?
13ThS Nguyễn Thị Hồng Hạnh
Thí dụ 2 về chính sách VLC
Nếu cả 3 giải pháp trên đều không thực hiện được 
 GIẢI PHÁP?
9/28/2016
• Năm báo cáo (2015)
Doanh thu = 100
• Năm kế hoạch (2016)
Doanh thu = 120
TSLĐ NỢ NH
50
30
14ThS Nguyễn Thị Hồng Hạnh
Doanh lợi tiêu thụ: 10%
Tỷ lệ chia cổ tức: 50%
NDH 
VỐN TC
TSCĐ
7050
Thí dụ về chính sách VLC
9/28/2016
Doanh thu tăng 20%
Các khoản có quan hệ đến DT cũng sẽ tăng 20%
NỢ DH
TSLĐ NỢ NH
TSCĐ
50
30
NỢ DH
TSLĐ NỢ NH
TSCĐ
60
36
15ThS Nguyễn Thị Hồng Hạnh
VỐN TC
7050
VỐN TC
?50
Tầm quan trọng của quản trị VLC
 Trong doanh nghieäp TSLÑ thöôøng hôn 50% toång TS
 Caùc khoaûn nô ngaén han laø nguoàn taøi trô chuû yeáu ñoái vôùi
9/28/2016
ï ï ï
caùc DN nhoû
 Quaûn trò VLC ñoøi hoûi phaûi kieåm soaùt lieân tuïc
 Daønh thôøi gian cho vieäc quaûn lyù VLC
 Quaûn lyù VLC aûnh höôûng ñeán ruûi ro, lôïi nhuaän vaø giaù coå
á
16
phieu Giaù trò DN.
ThS Nguyễn Thị Hồng Hạnh
5Phân loại vốn lưu chuyển
 Thành phần
• Tieàn
9/28/2016
• Ñaàu tö ngaén haïn
• Caùc khoaûn phaûi thu
• Haøng toàn kho
 Thời gian
• Thường xuyên
17
• Tạm thời
ThS Nguyễn Thị Hồng Hạnh
Vốn lưu chuyển thường xuyên
Laøø nhöõng TSLÑ thöôøng xuyeân caàn ñeåå thoaûû maõn caùc 
nhu caàu toáái thieååu daøi haïïn.
9/28/2016
T
r
ò
g
i
a
ù
T
r
ò
g
i
a
ù
18ThS Nguyễn Thị Hồng Hạnh
Taøi saûn löu ñoäng thöôøng xuyeân 
Thôøi gian
Vốn lưu chuyển tạm thời
9/28/2016
Laøø nhöõng TSLÑ thay ñoåi theo nhu caàu coù tính thôøi vuï
T øi û lö ñ ä thöôø â
T
r
ò
g
i
a
ù
T
r
ò
g
i
a
ù
Taøi saûn löu ñoäng taïm thôøi
19ThS Nguyễn Thị Hồng Hạnh
a san u ong ng xuyen 
Thôøi gian
Tài trợ TSLĐ: kết hợp nguồn vốn ngắn hạn và dài hạn
Nguoàn taøi trôïï töï do: TD thöông maïi, vaø caùc khoaûn phaûi
noäp, phaûi traû khaùc.
9/28/2016
• Döïa treân chính saùch traû tieàn mua haøng, lao ñoäng,
thueá, BHXH – BHYT vaø CP khaùc.
• Chuùng ta caàn quan taâm laø taïi sao TSLÑ, khoâng
ñöôc taøi trô töø nguoàn taøi trô tö do
20ThS Nguyễn Thị Hồng Hạnh
ï ï ï ï .
6Tự bảo hiểm
9/28/2016
Laøø moät phöông thöùc taøi trôïï, moãi moät TSLÑ seõ ñöôïc caân baèèng vôùi
moäät nguoàn taøøi trôïï coù cuøøng thôøi gian ñaùùo haïïn
Taøi saûn löu ñoäng
Taøi saûn ngaén haïn
T
r
ò
g
i
a
ù
T
r
ò
g
i
a
ù
21ThS Nguyễn Thị Hồng Hạnh
Taøi trôï daøi haïn
Taøi saûn coáá ñònh
Thôøi gian
Nhu cầu tài trợ và khuynh hướng tự bảo hiểm
• TSCĐ và các TSLĐ thường xuyên cần được tài trợ từ
nợ dài hạn và vốn CSH (mức sinh lời dài hạn của tài
9/28/2016
sản được tài trợ sẽ trang trải các chi phí tài trợ dài hạn).
• Nhu cầu TSLĐ tạm thời sẽ được tài trợ từ các khoản nợ
ngắn hạn (dòng tiền hoạt động sản xuất kinh doanh
bình thường đủ để trang trải chi phí tài trợ ngắn hạn)
22ThS Nguyễn Thị Hồng Hạnh
Bản chất của nợ ngắn hạn
• Nhu caàu thôøi vuï ñoøi hoûi toàn kho seõ taêng nhieàu so vôùi möùc toàn
kho hieän taïi, vaø ñoøi hoûi caàn ñöôïc taøi trôï töø caùc khoaûn nôï ngaén
h
9/28/2016
aïn.
• Toàn kho taêng laø cô sôû ñeå taêng doanh soá baùn ra.
• Doanh thu seõ chuyeån thaønh caùc khoaûn phaûi thu.
• Caùc khoaûn phaûi thu seõ chuyeån thaønh tieàn maët.
• Keát quaû laø ngaân quõy tieàn maët coù theå ñöôïc duøng ñeå traû caùc
kh û ô é h th thôøi ø t t ûi ù CP töø à
23
oan n ï ngan aïn eo vuï va rang ra cac nguon
taøi trôï ngaén haïn naøy.
ThS Nguyễn Thị Hồng Hạnh
Đánh đổi giữa rủi ro và chi phí – Khuynh hướng bảo thủ
 Nhöõng lôïi ích cuûa taøi trôïï daøi haïn
 Giaûm thieåu nhöõng lo laéng veà caùc nghóa vu ngaén han vaø
9/28/2016
ï ï
nhu caàu taùi taøi trôï.
 Giaûm nhöõng baát traéc veà caùc chi phí laõi suaát töông lai
Ruûi ro taøi trôïï ngaén haïn
 Vay möôïn nhieàu hôn möùc caàn thieát
 Thoâng thöôøng chi phí toaøn boä seõ cao hôn
24
Keát quaû
 Nhaø quaûn lyù chaáp nhaän lôïi nhuaän kyø voïng ít ñeå ñaùnh
ñoåi ruûi ro thaáp.
ThS Nguyễn Thị Hồng Hạnh
7Đánh đổi giữa rủi ro và chi phí – Khuynh hướng bảo thủ
9/28/2016
 DN coùù theåå giaûûm ruûûi ro baèèng caùùch keáát hôïïp giöõa caùùc khoaûûn nôïï
ngaéén haïïn vaøø caùùc khoaûûn taøøi trôïï daøøi haïïn cho nhu caààu thôøøi vuïï.
T
r
ò
g
i
a
ù
T
r
ò
g
i
a
ù
Taøi saûn löu ñoäng
Taøi saûn ngaén haïn
25ThS Nguyễn Thị Hồng Hạnh
Thôøi gian
Taøi trôï daøi haïn
Taøi saûn coáá ñònh
Đánh đổi giữa rủi ro và chi phí – Khuynh hướng bảo thủ
Nhöõng lôïi ích cuûa taøi trôïï ngaén haïn 
 Taøi trôï nhöõng nhu caàu daøi haïn vôùi chi phí thaáp hôn so vôùi 
d øi h
9/28/2016
nôï a aïn
 Chæ vay nôï khi caàn thieát
Ruûi ro cuûa taøi trôïï ngaén haïn 
 Taùi taøi trôï nhöõng nghóa vuï ngaén haïn trong töông lai
 Chi phí laõi suaát töông lai khoâng chaéc chaén
 á û
26
Ket qua
 Nhaø quaûn lyù chaáp nhaän lôïi nhuaän kyø voïng cao hôn vaø 
ñaùnh ñoåi laïi thì ruûi ro cuõng lôùn hôn.
ThS Nguyễn Thị Hồng Hạnh
Đánh đổi giữa rủi ro và chi phí – Khuynh hướng mạo hiểm
DN taêng ruûûi ro baèng caùùch taøi trôïï moäät phaààn taøi saûn löu
ñoääng thöôøng xuyeân baèng caùc khoaûn nôïï ngaén haïn.
9/28/2016
T
r
ò
g
i
a
ù
T
r
ò
g
i
a
ù
TS löu ñoäng
TS ngaén haïn
27ThS Nguyễn Thị Hồng Hạnh
Thôøi gian
Taøi trôï daøi haïn
TS coáá ñònh
Tài trợ dài hạn so với ngắn hạn
9/28/2016
NGAÉN HAN DAØI HAN Ï Ï
NGAÉN HAÏN 
(Taïïm thôøøi)
Ruûi ro vaø lôïi nhuaän 
trung bình
Ruûi ro vaø lôïi nhuaän 
thaáp
DAØI HAÏN 
(Thöôøøng xuyeân)
Ruûi ro vaø lôïi nhuaän 
cao
Ruûi ro vaø lôïi nhuaän 
trung bình
28ThS Nguyễn Thị Hồng Hạnh
8Kết hợp giữa cơ cấu nợ ngắn hạn & các QĐ về TSLĐ
 TSLÑ bao nhieâu vaø phöông thöùc coù moái quan heä phuï
thuoäc nhau
9/28/2016
 Taøi trôï cho noù moät chính saùch baûo thuû duy trì möùc TSLÑ
cao, cho pheùp söû duïng nôï ngaén haïn toát hôn chính saùch
maïo hieåm vôùi möùc TSLÑ thaáp
 Phöông thöùc taøi trôï TSLÑ hoaøn toaøn baèng voán chuû sôû höõu
seõ coù vò theá ruûi ro ñôõ hôn khi söû duïng chính saùch maïo
å
29
hiem cho vieäc duy trì TSLÑ laønh maïnh
ThS Nguyễn Thị Hồng Hạnh